Alstom abaisse ses objectifs, plombé par ses Coradia Max en Allemagne

Alstom a abaissé le 2 novembre ses objectifs pour l'exercice 2026-2027, à cause des retards de production de ses trains régionaux Coradia Max en Allemagne. L'action a perdu 26,09 % sur la séance, à 11,69 euros, et le groupe ne vise plus qu'une marge opérationnelle ajustée d'environ 1 %, contre 6,5 % annoncés jusque-là.

C'est le deuxième avertissement de l'année pour le constructeur, après celui d'avril, peu après l'arrivée de Martin Sion à la direction générale. Selon Reuters, Alstom prévoit désormais une croissance organique du chiffre d'affaires de 2 à 4 %, au lieu d'environ 5 %, et un flux de trésorerie disponible négatif de 1,5 milliard d'euros, alors qu'il était attendu positif. « L'annonce de ce jour reflète les conséquences de cet exercice », a déclaré Martin Sion.

Le premier semestre montre l'ampleur du problème. Le chiffre d'affaires progresse de 3 %, à 9,3 milliards d'euros, et les commandes atteignent 11 milliards, mais la marge opérationnelle ajustée tombe à environ −4 %, contre +6,4 % un an plus tôt. Le groupe a produit 1 860 voitures, 8 % de moins que l'an dernier, et n'en attend plus qu'environ 4 000 sur l'exercice, au lieu de 4 400 à 4 500.

La cause tient en grande partie à deux contrats. Selon le directeur financier Bernard Delpit, cité par l'AFP, deux des six contrats Coradia Max passés avec des Länder allemands expliquent les deux tiers de l'écart de production. L'homologation du premier Coradia Max est attendue fin mars, et la première livraison glisse sur l'exercice 2027-2028. Les pénalités de retard versées aux régions rendent la marge brute négative sur l'ensemble des contrats Coradia, dont le carnet atteint environ 5 milliards d'euros. Martin Sion se dit convaincu qu'il s'agit du « dernier réajustement de calendrier » pour cette plateforme.

Le cas Coradia Max montre qu'un train régional neuf se joue autant sur l'homologation que sur l'usine. Tant que la première rame n'est pas autorisée, aucune livraison n'est possible, les paiements d'étape reculent et les pénalités courent : l'effet sur la trésorerie est donc plus lourd que sur le chiffre d'affaires. C'est le même enchaînement que vit la grande vitesse en France, où le TGV M est arrivé avec deux ans de retard, comme nous l'expliquions dans notre article sur le TGV M. Pour les Länder, le retard se traduit concrètement par des trains plus anciens maintenus en service plus longtemps sur les réseaux concernés.

Alstom veut réduire sa dette d'environ 2 milliards d'euros d'ici septembre 2027, par des cessions d'« activités rentables », une augmentation de capital ou de la dette, selon l'AFP. Les résultats semestriels détaillés sont attendus le 17 novembre, et une réorganisation sera présentée lors d'une journée investisseurs au deuxième trimestre 2027.

Sources : Reuters via Boursorama, 2 novembre 2026 ; AFP via Boursorama, 2 novembre 2026.

Photo : automotrice Alstom Coradia Continental 440 902 en Allemagne, 26 septembre 2010 (illustration, ce n'est pas un Coradia Max) — MPW57, Wikimedia Commons, CC BY 3.0.

Article rédigé avec l'aide de l'intelligence artificielle à partir des sources citées, relu par la rédaction TrainsNews avant publication.